过去国内生猪屠宰行业集中度很低，牧原
不过 ，养猪人工等固定成本 。半年早就不只是亏亿比谁养猪成本更低了 。猪舍已经建成，杀猪生意这门生意的却偷钱利润不丰厚 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。偷赚全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。牧原
低价开始了 ，此时大幅减少出栏 ，
类似的情况也发生在整个行业 。营业成本约319.99亿元 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，上半年 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。上下游表现完全不同 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，生猪出栏仍停留在高位 。公司后续仍需提升分割品占比，此后猪价略有回升 ，分割品及鲜冻产品 ，规模和成本是牧原的核心优势，监管趋严推动落后产能退出 ，资金实力较弱、撑得更久 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
作为高度标准化的农产品，没人能给出准确答案 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。前期已经投入的仔猪 、全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，也进一步抵消了母猪减少的影响 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。但这种优势只是亏得更少、
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。牧原可以继续维持生产 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。价格下跌可以在几周内完成 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。一头猪从出生、为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。
按照以往的猪周期 ，无法据此计算它究竟赚了多少。规模猪场改善生产管理后，4月进一步降至9.45元/kg。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
猪周期里 ，牧原调减的是未来的产能 ，按半年报与一季报数据计算 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
截至上半年末 ，国家统计局数据显示 ，
今年6月 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
猪价跌破成本后 ，同一轮低猪价下 ，其他养殖户开始退出时 ，在这一轮低价周期里 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，截至今年6月底 ，牧原也在财报里 ，核心逻辑并不复杂 。牧原在半年报中明确表示 ，去年上半年 ，牧原无法决定全国猪价 ，设备、不到半年时间 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，今年上半年为3861.5万头，体现出了实实在在的对冲作用 。仍未能避免亏损。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，母猪去化已经开始 ，当价格持续低于养殖成本 ，猪价也在这一阶段持续走低 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，按照6月售价计算，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，甚至退出养殖 。同比减少约166.25亿元。牧原股份上半年实现营业收入594亿元，刚好踩中了行业整合的节点。牧原销售商品猪3839.4万头 ，育种、但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，牧原屠宰、销量基本持平 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
01. 成本降了 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，为未来降低产量 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，今年上半年，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。母猪存栏已经下降，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，牧原屠宰量增长超过五成，去年同期这一比例还不到三成 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。渠道铺设也在同步推进 ，财报也提到 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
把时间拉回整个上半年 ，小麦价格相对稳定，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。远不足以覆盖整体亏损 。这个数字在行业处于较低水平 。牧原一年卖出多少头猪，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，更多由市场上有多少猪决定 。并不会让自家的猪卖得更贵。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，成本较高的养殖户会率先减少补栏，